【大車(chē)網(wǎng) 轉載】 近日，我們對福田汽車(chē)進(jìn)行了實(shí)地調研，與公司管理層就行業(yè)及公司的發(fā)展以及經(jīng)營(yíng)等情況進(jìn)行了交流。

　　福田公司作為國內商用車(chē)龍頭企業(yè)，1季度公司實(shí)現商用車(chē)銷(xiāo)售17.6萬(wàn)輛，市場(chǎng)競爭力有所提升。從銷(xiāo)量上來(lái)看，公司重新回歸商用車(chē)銷(xiāo)量第一名。分產(chǎn)品來(lái)看，“歐曼”品牌中重卡銷(xiāo)量25,244輛，同比下滑20.2%(行業(yè)下滑30%)，市場(chǎng)占有率則達到9.2%，較去年提升了0.5個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)占有率略有提升。輕微卡方面，實(shí)現銷(xiāo)量14.3萬(wàn)輛，較去年同期增長(cháng)4.6%，相對應的行業(yè)銷(xiāo)量下滑5%。一季度公司輕微卡市場(chǎng)占有率達到了22.5%，較去年上升了2.1個(gè)百分點(diǎn)，排名第一，行業(yè)龍頭地位更加穩固。公司一季度毛利率環(huán)比提升較多(3.3個(gè)百分點(diǎn))，主要原因是原材料價(jià)格的下降和產(chǎn)品結構上行。

　　一、“福田”品牌美譽(yù)度和認可度正在穩步提升

　　從合作伙伴來(lái)看，公司和奔馳-戴姆勒長(cháng)達9年的合資談判終于結出了果實(shí)，今年2月18日“福田戴姆勒”公司掛牌成立，將生產(chǎn)福田汽車(chē)現有的“歐曼”中重卡產(chǎn)品和戴姆勒許可的排放標準和動(dòng)力分別達到歐V和490馬力的OM457重卡發(fā)動(dòng)機，目前國內的匹配工作已經(jīng)完成，初步計劃產(chǎn)能5萬(wàn)臺。與戴姆勒的合資成功，代表了合作伙伴對福田歐曼的認可，同時(shí)奔馳發(fā)動(dòng)機的導入有助于公司估值的提升。

　　從市場(chǎng)來(lái)看，“歐曼”品牌近年來(lái)銷(xiāo)量穩步提升，市場(chǎng)占有率亦逐漸提高，產(chǎn)品故障率保持較低水平，公司從產(chǎn)品形象策劃到性能以及售后服務(wù)等指標獲均得了用戶(hù)的認可。

　　二、基建恢復助力“歐曼”銷(xiāo)量提升

　　從行業(yè)看，今年下半年基礎設施建設恢復是大概率事件。截至3月底，影響基礎設施建設的先行指標新開(kāi)工計劃投資額增速保持23%的增長(cháng)，而同期中長(cháng)期貸款余額增速則持續回落，此指標有助于潛在的擬開(kāi)工項目轉化為真實(shí)的項目投資需求。同時(shí)，M2增速則在1月份見(jiàn)12.4%之后逐步回升，后期資金面傾向于寬松，基礎設施建設投資企穩回升概率較大，基建投資的恢復性增長(cháng)有助于重卡銷(xiāo)量的逐步回升。同時(shí)基于去年基數考慮，預計今年重卡銷(xiāo)量增速在5%以?xún)然蚵杂邢禄?，下半年有望?jiàn)到同比增速的拐點(diǎn)。

　　從公司看，福田汽車(chē)中重卡目前設計產(chǎn)能在12萬(wàn)輛，最大產(chǎn)能20萬(wàn)輛(最優(yōu)產(chǎn)量在16-17萬(wàn)輛)。公司的產(chǎn)能瓶頸得到較大程度的緩解，同時(shí)公司產(chǎn)能的釋放為下輪周期完成儲備，我們預計下一輪行業(yè)景氣周期將在2013年出現，預計今年“歐曼”系列重卡銷(xiāo)量在13萬(wàn)輛左右。