毛利率提升難掩費用提升，凈利潤率有所下滑。1季度毛利率為21.06%，比去年同期增加1.44個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比4季度增加0.36個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率提升主要是由于陜重汽和法士特業(yè)務(wù)收入占比有所下降，致使毛利率較高的發(fā)動(dòng)機業(yè)務(wù)占比上升。期間費用率為11.26%，比去年同期增加2.43個(gè)百分點(diǎn)。其中銷(xiāo)售費率為4.87%，比去年同期增加1.04個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于運輸費用及銷(xiāo)售返利等增加所致。管理費率為6.48%，比去年同期增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，主要是研發(fā)支出增加較多。財務(wù)費率為0.09%，比去年同期減少0.07個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于本期利息收入增加較多所致。期間費用率提升致使凈利率下滑至6.59%，比去年同期下滑1.93個(gè)百分點(diǎn)。

公司銷(xiāo)量增速好于行業(yè)。重卡行業(yè)經(jīng)過(guò)將近兩年時(shí)間的去庫存過(guò)程，目前經(jīng)銷(xiāo)商及整車(chē)庫存均處在歷史較低水平。在經(jīng)濟逐步轉好、國三升級國四等背景下，經(jīng)銷(xiāo)商、整車(chē)廠(chǎng)商均有補庫存的需求，補庫存有望成為公司銷(xiāo)量增長(cháng)的主要動(dòng)力之一。分析師認為補庫存具有從下游逐步傳導至上游的特性，因此公司今年銷(xiāo)量增速好于行業(yè)的概率較大。另外公司去年二季度銷(xiāo)量基數較低，也將成為二季度公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的動(dòng)力。

公司作為重卡零部件公司，將受益于下游需求回暖和庫存回補雙重拉動(dòng)作用，在二季度同期基數較低的情況下，增速有望大幅增長(cháng)。分析師預計公司2013年-2015年的收入增速分別為15.4%、16.5%、13.4%，凈利潤增速分別為33.4%、19.3%、13.7%，EPS分別為2.00元、2.38元、2.71元，維持公司“增持-A”的投資評級，12個(gè)月目標價(jià)為30元。對應PE為15倍。