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中國重汽:降低成本提高效率凸顯業(yè)績(jì)彈性

商用車(chē)之家訊:中投證券近日發(fā)布中國重汽的研究報告稱(chēng),公司戰略由追求速度規模型向追求質(zhì)量效益型轉變。公司應對重卡行業(yè)調整,以產(chǎn)品升級和降本增效作為公司轉型突破口。上半年公司加強流程管控,主要原材料成本下降,使得毛利率提升2.7個(gè)百分點(diǎn)至10.3%,凈利率提升1.4個(gè)百分點(diǎn)至1.8%,盈利能力改善顯著(zhù)。

中投證券近日發(fā)布中國重汽的研究報告稱(chēng),公司戰略由追求速度規模型向追求質(zhì)量效益型轉變。公司應對重卡行業(yè)調整,以產(chǎn)品升級和降本增效作為公司轉型突破口。上半年公司加強流程管控,主要原材料成本下降,使得毛利率提升2.7個(gè)百分點(diǎn)至10.3%,凈利率提升1.4個(gè)百分點(diǎn)至1.8%,盈利能力改善顯著(zhù)。

原材料價(jià)格處于低位,毛利率有望維持。公司主要業(yè)務(wù)為重卡整車(chē)組裝,毛利率受鋼材、輪胎等原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大。今年鋼材和橡膠價(jià)格有10-20%下滑,為公司控制成本提供有利條件;目前主要原材料價(jià)格仍維持低位,且公司開(kāi)展“質(zhì)量效益提升年”活動(dòng),毛利率有望維持較高水平。

不斷提升技術(shù)水平,持續優(yōu)化產(chǎn)品結構。母公司與曼合作,使公司獲得先進(jìn)的D系列發(fā)動(dòng)機和TGA整車(chē)技術(shù),提升產(chǎn)品技術(shù)水平和競爭優(yōu)勢;12年底推出HOWO-T系列重卡,以輕量化和高端化為賣(mài)點(diǎn),擺脫目前重卡同質(zhì)化惡性競爭,占領(lǐng)高端重卡市場(chǎng),順應重卡未來(lái)發(fā)展方向。

重汽HOWO-T7H高端牽引車(chē)

宏觀(guān)經(jīng)濟企穩回升,重卡行業(yè)持續復蘇。3季度以來(lái),我國宏觀(guān)數據企穩回升,固定資產(chǎn)投資、基礎設施建設穩步推進(jìn),重卡需求平穩恢復。12年3季度重卡行業(yè)去庫存致同比基數較低,預計3季度重卡同比增長(cháng)接近30%,全年增長(cháng)10%+;14-15年宏觀(guān)經(jīng)濟有望持續復蘇,國四切換+黃標車(chē)淘汰加快重卡換車(chē)潮力度,預計行業(yè)維持10%左右的平穩增長(cháng)。

預計公司13-15年實(shí)現收入212億元、236億元和257億元,凈利潤為3.86億元、5.36億元和6.12億元,每股EPS為0.92元、1.28元和1.46元。公司降本增效措施顯著(zhù),重卡復蘇后業(yè)績(jì)彈性巨大,當前1.2倍PB和12.5倍PE安全邊際較高,給予“強烈推薦”評級。

 

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