對于業(yè)績(jì)上升，公司以及業(yè)內人士將此歸結于，原材料成本下降，以及替換胎市場(chǎng)的穩定性。然而，記者查詢(xún)發(fā)現，這種業(yè)績(jì)增長(cháng)利潤點(diǎn)難能持續。

凈利潤增長(cháng)難掩庫存攀升

根據公告，2012年，輪胎下游需求低迷的艱難環(huán)境下，黔輪胎A仍然實(shí)現了輪胎產(chǎn)銷(xiāo)量的正增長(cháng)，全年生產(chǎn)輪胎564.76萬(wàn)條，銷(xiāo)售544.42萬(wàn)條，較上年增長(cháng)5.22%和1.58%。

中信建投分析師梁斌指出，原因一是公司輪胎產(chǎn)品主攻下游替換市場(chǎng)，輪胎替換市場(chǎng)主要與汽車(chē)(行情 專(zhuān)區)保有量相關(guān)，這塊需求相對穩定;二是公司采取降價(jià)方式，從而保證產(chǎn)銷(xiāo)量的增長(cháng)。

同時(shí)，雖然公司降低了價(jià)格，但是，受益于原材料價(jià)格下降，產(chǎn)品毛利率回升，但整體而言，公司的凈利潤較預期卻大幅降低。

另外，庫存增加也是整個(gè)行業(yè)不得不面臨的問(wèn)題。數據顯示，中國是橡膠主要的消費國之一，其庫存目前也在不斷攀升，保稅區庫存截至2月底為354940噸，其中標膠187610噸，復合膠99740噸，合成膠50870噸。

替換胎市場(chǎng)競爭激烈

替換胎市場(chǎng)，作為黔輪胎A利潤增長(cháng)的重要支點(diǎn)之一，在相關(guān)分析師看來(lái)，未來(lái)也充滿(mǎn)激烈競爭。

伴隨輪胎生長(cháng)周期，國內甚至國際輪胎巨頭，都將目光投向中國替換胎市場(chǎng)，紛紛跑馬圈地，在替換胎市場(chǎng)領(lǐng)域，黔輪胎面臨更加激烈競爭。

今年1月26日，米其林沈陽(yáng)工廠(chǎng)的擴建正式完成，并且開(kāi)始投入生產(chǎn)，投產(chǎn)后，沈陽(yáng)工廠(chǎng)的產(chǎn)能將從原來(lái)的200萬(wàn)條飆升至1200萬(wàn)條。此前，米其林全球總裁在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，如此大的擴建規模，主要是滿(mǎn)足消費者需求，替換胎市場(chǎng)是其重要部分。

今年1月份，韓泰輪胎正式任命李秀日為中國地域部長(cháng)，他表示也將把中國替換胎市場(chǎng)份額從第二變成第一。

事實(shí)上，在中國替換胎市場(chǎng)，各大企業(yè)早已提前布局。據了解，從2009年到2012年，佳通輪胎在國內市場(chǎng)的轎車(chē)服務(wù)站，從無(wú)到有，迅速擴張到接近1700家;馬牌輪胎在2012年4月份時(shí)，已建成了1680家授權店;米其林、普利司通等也都在一邊完善售后服務(wù)體系，一邊發(fā)力零售渠道建設。

機構調研后大出逃

據黔輪胎2012年年報公告的調研、溝通、采訪(fǎng)活動(dòng)記錄顯示，1年之內共有17家機構對該公司展開(kāi)了調研，看上去似乎很受機構青睞。

但是其他媒體統計發(fā)現，以上調研機構均未出現在該公司機構持股名單中，其中世紀證券8月29日對該公司進(jìn)行了調研，但是黔輪胎三季報顯示世紀證券卻減持246.16萬(wàn)股，由半年報中的427.1萬(wàn)股變更為180.94萬(wàn)股。

事實(shí)上，一只股票如果受到追捧，應該受到很多行業(yè)分析師的關(guān)注，然而，本報記者搜尋看到，近三個(gè)月，只有一位分析師出具了行業(yè)報告，關(guān)注黔輪胎的發(fā)展。

與此類(lèi)似的還有益民基金，2012年半年報顯示，益民紅利成長(cháng)混合型基金于二季度持有該公司80萬(wàn)股，不過(guò)，在去年9月28日經(jīng)過(guò)調研后，三季報顯示該公司已完全退出。