行業(yè)動(dòng)態(tài)：2月銷(xiāo)量數據公布數據要點(diǎn)：

據汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )數據，2月汽車(chē)產(chǎn)、銷(xiāo)134.7、135.5萬(wàn)輛，同比-16.3%、-13.6%，環(huán)比-31.4%、-33.4%。其中，乘用車(chē)銷(xiāo)111.2萬(wàn)輛，同比-8.3%、環(huán)比-35.6%；商用車(chē)銷(xiāo)24.3萬(wàn)輛，同比-31.4%、環(huán)比-21.4%。

乘用車(chē)銷(xiāo)量符合預期，銷(xiāo)售高峰漸過(guò)2月乘用車(chē)銷(xiāo)量符合我們預期（同比-15%—0%）、高于市場(chǎng)預期。

剔除春節影響，1-2月合計同比19.5%（不含宏光的狹義乘用車(chē)同比23.6%）；剔除12月銷(xiāo)量轉移影響，12-2月合計同比14.0%（狹義乘用車(chē)同比17.4%），較11月的8.8%增速明顯提高，反映期間終端銷(xiāo)售旺盛及2月庫存小幅增加。

我們的銷(xiāo)量預期（Q1 18%，全年14%）高于市場(chǎng)的原因在于我們更多考慮了環(huán)比數據走勢及低庫存對批售銷(xiāo)量的正面支撐。

我們前期對股價(jià)走勢較市場(chǎng)更謹慎是因為從剛需釋放的驅動(dòng)因素和持續時(shí)間看，春節前已見(jiàn)到剛需釋放高峰的概率較大。春節后油價(jià)上調、CPI超預期及我們對終端銷(xiāo)售的最新跟蹤（節后偏平淡）基本印證了我們的預期。

中重卡低于預期，客車(chē)平淡中重卡1-2月合計同比-23%，較去年11、12月的-5%、1%走低，低于我們及市場(chǎng)預期，期間廠(chǎng)商庫存明顯增加，呈現終端銷(xiāo)售較弱、廠(chǎng)家對增長(cháng)已有預期（提前備貨）的較差現實(shí)/預期組合。

輕微卡1-2月合計同比0%，延續11、12月表現，低于預期。大中客1-2月合計同比3.5%，增速較低、稍低于預期，但結構上移（大客11%、中客-3%）。輕客1-2月合計同比8%，符合預期。

投資建議：短期配置偏向調整充分的價(jià)值龍頭在乘用車(chē)剛需釋放高峰已過(guò)、商用車(chē)數據低于預期的情況下，我們繼續對行業(yè)短期趨勢持偏謹慎態(tài)度，建議投資者短期相對增加對價(jià)值龍頭華域汽車(chē)、福耀玻璃、上汽集團的配置：

1）在行業(yè)數據緩步走弱的情形下，相關(guān)公司業(yè)績(jì)下調的空間很?。ㄐ袠I(yè)全年同比增速達到10%+的可能性依然很大），且估值處于行業(yè)最低端。

2）如1-2個(gè)季度內行業(yè)數據重新超預期上行（經(jīng)濟復蘇循環(huán)拉動(dòng)需求），相關(guān)公司業(yè)績(jì)預測有上調空間（此前未上調），而成長(cháng)類(lèi)標的即使行業(yè)銷(xiāo)量超預期也難繼續上調業(yè)績(jì)預測。