大中客需求繼續(xù)向好，增速遠超行業(yè)平均水平；交叉型乘用車下滑幅度收窄，交叉型乘用車需求正逐步走出低谷。預(yù)計4月交叉型乘用車銷量有望實現(xiàn)正增長，重點關(guān)注交叉型乘用車相關(guān)公司。從全年比較，我們預(yù)計1季度轎車行業(yè)增速將是全年低點，關(guān)注4月銷量回升幅度。重卡短期內(nèi)仍難回暖。我們繼續(xù)看好大中客車龍頭公司及業(yè)績具改善空間的乘用車及零部件公司，關(guān)注宇通客車、上汽集團、長安汽車、華域汽車、精鍛科技、一汽富維。

大中客：需求繼續(xù)向好。1-2月客車銷量同比增長4.7%，大中型客車銷量增長11.7%，客車需求增速遠好于汽車行業(yè)平均水平。宇通1季度銷量同比增長25.87%。我們判斷，未來校車采購資金來源等相關(guān)政策的推出將繼續(xù)刺激校車需求，預(yù)計2季度-3季度將是校車采購的另一高峰期。繼續(xù)首推宇通客車，關(guān)注金龍汽車。

轎車：關(guān)注4月銷量增速回升幅度。3月轎車銷量微增，1季度轎車?yán)塾嬩N量同比下降2.2%。合資品牌繼續(xù)走強，自主品牌銷量同比繼續(xù)下滑，1.6L以下轎車市場份額繼續(xù)下降；轎車小幅度下滑主要原因：其一是，去年同期部分企業(yè)平滑銷量導(dǎo)致基數(shù)較高，其二是，自主品牌需求仍處于低迷狀態(tài)。

從全年比較，預(yù)計1季度轎車行業(yè)增速將是全年低點，關(guān)注4月銷量回升幅度。

交叉型乘用車:下滑幅度收窄。3月交叉型乘用車銷量同比下滑1.1%，下滑幅度收窄。1季度銷量同比下降8.5%。正如我們前期報告所分析，政策退出使得2011年微客受影響最大，但我們認(rèn)為政策退出效益將遞減，2012年微客受其影響將相對減少，交叉型乘用車需求正逐步走出低谷。預(yù)計4月交叉型乘用車銷量有望實現(xiàn)正增長，重點關(guān)注交叉型乘用車相關(guān)公司。

重卡：短期內(nèi)仍難回暖。3月重卡銷量同比下滑35%；其中半掛牽引車和工程車分別下降23%和39%。1季度重卡銷量同比下降31.3%，我們認(rèn)為若宏觀經(jīng)濟政策不放松，短期內(nèi)重卡需求仍難以回暖，另外，去年4月同期基數(shù)仍較高，預(yù)計4月重卡銷量增速仍難實現(xiàn)正增長。

投資策略與建議：

汽車板塊估值水平仍偏低，優(yōu)質(zhì)公司整體PE（除了中小市值公司外）水平在8倍左右，優(yōu)質(zhì)汽車公司估值仍具安全邊際，仍具投資機會。繼續(xù)關(guān)注宇通客車、上汽集團、長安汽車、華域汽車、精鍛科技。